22.08.2016
Perusmetallien ja öljyn hintakehityksen vakautuminen ja lievä käänne ylöspäin antaa viitteitä monesta asiasta. Talouden näkökulmasta se on merkki globaalin valmistavan teollisuuden hinnoitteluvoiman asteittaisesta palautumisesta. Globaalin teollisuuden aktiviteetti onkin palautunut vuoden alun pohjilta, useamman vuoden heikon jakson jälkeen. Osakemarkkinoilla edellä mainittu käänne on näkynyt syklisempien ja edullisesti hinnoiteltujen osakemarkkinasegmenttien vahvana kehityksenä suhteessa defensiivisempiin kasvuyhtiöihin. Defensiivinen kasvu on ollut ylivertainen sijoitusluokka viimeisten vuosien ajan. Uskomme, että voittokulku on tulossa päätökseen ja syklisemmät markkinasegmentit pärjäävät paremmin toisella vuosipuoliskolla.
Kotimarkkinoiden elpyminen Euroopassa ja Yhdysvalloissa on ollut toimiva markkinateema viimeisen parin vuoden aikana. Etenkin euroalueella sisämarkkinoista riippuvaisemmat toimialat ja maat ovat pärjänneet suhteellisesti erittäin hyvin pahimpien yhteisvaluutta-alueen kasvupelkojen haihtuessa. Kärsijöinä ovat olleet globaalit ja sykliset vientiyhtiöt, joiden kurssikehitys on ollut paineessa Kiinan ja kehittyvien markkinoiden kasvun hidastumisen myötä. Relatiivinen alituotto on näkemyksemme mukaan päättynyt. Suhteellinen hinnoitteluero on kääntynyt liian suureksi ja samalla kehittyvän Aasian ja Latinalaisen Amerikan kasvunäkymät ovat hieman vakautuneet.
Rahavirrat ovat kääntyneet takaisin kehittyville sijoitusmarkkinoille. Vaikka käänne on ollut voimakas, sijoitusluokka on edelleen aliomistettu ja rahavirrat ovat ainoastaan kattaneet osan vuoden 2015 negatiivista virroista. Kehittyvien markkinoiden suhteelliset kasvunäkymät ovat myös parantuneet, koronnosto-odotukset Yhdysvaltojen keskuspankin osalta ovat maltillistuneet ja dollarin suurin vahvistuminen näyttää olevan takanapäin. Kaikki edellä mainitut tekijät tukevat kehittyvien osakemarkkinoiden suhteellista kehitystä.