15.11.2016

Valtionlainat juuri nyt pois muodista, mutta muista keskuspankit

Jouni Saario

Markkina-analyytikko

  • Korkojen nousu jarruttaa osakkeiden menoa
  • Teräs- ja pankkisektorit silti vahvoina
  • Fedin Lacker puhui korkojen noston puolesta

Valtionlainat, joita vielä hetki sitten ei hinnasta riippumatta pystynyt ostamaan riittävästi, eivät nyt tunnu kelpaavan enää kellekään. 10-vuotiset korot käväisivät Yhdysvalloissa jo yli 2,30 % tasolla, Saksassa mennään 0,30 % ja Japanissakin päästiin plussalle. Tänään aamulla kovin nousuryntäys koroissa näyttää olevan tauolla.

Samalla muistutetaan, että näkemyksemme pitää: koroissa ei tulla näkemään merkittävää tasokorjausta korkeammille tasoille. Keskuspankkien elvyttävä rahapolitiikka pitää edelleen siitä huolen.

Osakkeissa mentiin eilen ilman merkittäviä liikkeitä. Korkojen nousu jarruttaa menohaluja. Helsingin pörssi oli eilenkin alisuorittaja.

Terässektori jatkoi silti nousuaan – markkinoilla hinnoitellaan Trumpin lisäävän protektionismia ja sitä, että EU ilmoitti eilen tuontitulleista uusiin tuotelajeihin. Pankkiosakkeet hyötyvät sekä Trumpin puheista vähentää finanssialan regulaatiota, että jyrkentyneestä korkokäyrästä.

Öljy jatkaa niiden harvojen raaka-aineiden joukossa, jotka eivät ole innostuneet Trumpin vaalivoitosta. Eilen sentään pientä nousua, kun markkinoilla (jälleen kerran) huhuttiin tuotantoleikkaussuunnitelmien nytkähtäneen eteenpäin.

Fediläisistä eilen Lacker puhui Trumpin kaavaileman fiskaalipoliittisen elvytyksen (lue: julkiset investoinnit, veroalet jne.) todennäköisesti aikaistavan korkojen noston tarvetta. Tämä tulee täsmentymään sitä mukaa, kun Trump valottaa elvytyksen aikatauluja ja etenkin määrää. Fedin joulukuun noston todennäköisyys on jo yli 90 %.

Talousluvuissa oli eilen melko rauhallista. Euroalueen teollisuustuotanto supistui 0,8 %, mutta markkinat odottivat jopa 1,0 % laskua. Lukeman heikkoutta hieman kompensoi vahvoina pysytelleet ostopäällikköindeksit, jotka indikoivat euroalueen kasvun olevan eilisiä lukuja paremmalla tolalla.

Tänään kuullaan ennakkotietoja euroalueen BKT-kasvusta Q3:n osalta, Iso-Britannian inflaation kehitys lokakuussa, Saksan ZEW-indeksi marraskuulta, sekä Yhdysvalloista New Yorkin alueen teollisuuden luottamusindeksi.

Jouni Saario

Markkina-analyytikko