FINNAIR

  • Idea avattu: 12.8.2016
  • ISIN: FI0009003230
  • Kaupankäyntitunnus: FIA1S
  • Vertailuindeksi: OMX Helsinki Cap Index GI (kokonaistuotto)


Finnair on lentoyhtiö, joka liikennöi Helsingistä käsin Eurooppaan, Aasiaan ja Pohjois-Amerikkaan. Yhtiön kilpailuetuja ovat mm. Helsingin sijainti kasvavilla Aasian reiteillä sekä huipputason operationaalinen tehokkuus. Kasvustrategiansa mukaisesti yhtiön tavoite on mm. tuplata Aasian liikenten määrä vuoden 2010 tasolta vuoteen 2020 mennessä. Toimiala on kuitenkin erittäin kilpailtu ja hintapaineet muodostavat uhan kaikille sen toimijoille. Finnair toteuttaa parhaillaan laivastonsa uudistamisohjelmaa, joka pitkän tähtäimen kehityksen nimissä aihuttaa lyhyen tähtäimen tuloskunnolle painetta.


Yhtiön taloudelliset tavoitteet ovat yli syklin ulottuvat 6 % liikevoittoprosentti ja EBITDAR-marginaali 17 %, maksimi gearing-taso 175 % (aiemmin max. 140 %), sekä ROCE vähintään 7 %.


Investment Case

  • Selkeä ja määrätietoinen kasvustrategia
  • Uuden laivaston mahdollistamat kilpailuedut ja kustannussäästöt
  • Helsingin tärkeä asema Aasian liikenteen keskuksena, "hubina".


Riskit

  • Globaalin hintakilpailun kiristyminen
  • Lentopolttoaineen hinnan nousu öljyn hinnan nousun kautta, dollarin vahvistuminen, jenin heikkeneminen
  • Ongelmat uuden laivaston toimituksissa ja ongelmat sen käyttöönotossa


uutisia ja kommentteja:

29.5.2017

Uusi lentoliikennesopimus Suomen ja Venäjän välille

Finnairin kannalta merkittävintä sopimuksessa on Siperian ylilento-oikeuksien jatkuminen ja määrän kasvu 80 vuoroon viikossa. Finnair on rakentanut strategiaansa voimakkaasti Aasian liikenteen varaan ja uudet oikeudet avaavat mahdollisuuden kohdemäärän kasvattamiselle entisestään. Epävarmuuden poistuminen ja uusien kohteiden tuoma potentiaali ovat näkemyksemme mukaan positiivisia ajureita Finnairin osakkeelle.


29.4.2017

Finnairin Q1 loi uskoa kasvustrategian onnistumiseen

Liikevaihto hyvä, mutta tulosta söi hieman omatkin sähläämiset... Kaiken kaikkiaan kasvu näyttää erittäin hyvältä ja uuden laivaston asteittaisen saapumisen myötä tehokkuutta tulee jatkuvasti lisää. Yhtiön vuosittainen polttoainelasku on noin 500 miljoonaa dollaria (vs. markkina-arvo 650 miljoonaa !!) ja uudet koneet ovat noin 25 % tehokkaampia polttoaineen kulutuksen suhteen. Öljyn hinnan viimeaikainen lasku ja dollarin heikkeneminen menevät myös Finnairin kannalta oikein päin. Uskomme kasvun jatkuvan ja tuloskunnon tulevan perässä. Osakkeen P/Book 0,6 on tappiokierteen päättymisen ja uuden laivaston myötä mielestämme aivan liian alhainen. Sektori treidaa noin P/Book 1,0.


20.2.2017

Q4 jäi tuloksen osalta hieman, mutta asemoituminen kasvuun on ennallaan

Kapasiteetin kasvuennuste nousi tasolle 8-10 % (aikaisemmin 7 %) ja liikevaihdon kasuohjaus (kasvaa kapasiteetia vähemmän) jätettiin ennalleen. Liikevoitto jäi Q4:n osalta pettymykseksi, mutta oleellisista merkitystä sillä ei mielestämme kasvutarinan kannalta ole. Uusi laivasto on aikataulussa: A350 koneista 7 kpl on käytössä, 4 kpl tulee tänä vuonna, ja loput 8 kpl myöhemmin.

Osakkeen arvostuskertoimet jatkavat edullisina: P/E 2017 9,5x, 2018 6,7x.


26.10.2016

Q3 osavuosikatsaus: valittu kasvustrategia pitää suitsia terävimmälle tuloskasvulle

Liikevaihto (EUR 641 m) osui odotuksiin.

Vertailukelpoinen liiketulos (EUR 65,7 m) jäi muutamilla prosenteilla.

Tuloskuntoa painoi investoinnit kasvuun (henkilökunnan kouluttaminen, uuden laivaston sopeuttaminen jne.), joka on yhtiön strategiavalinta.

Kommentit markkinasta olivat jälleen varovaisia.

o Kysyntänäkymissä on epävarmuutta, osin aasialaisten turistien jatkuneen varovaisuuden takia.

o Jenkkireiteillä ollut kovaa hintakilpailua.

o Polttoainekulut ovat olleet nousussa. Tämä toki odotettua, riittää kun katsoo öljyn hintaa.

Ohjaus pidettiin ennallaan, eli kapasiteetti kasvaa 7 %, liikevaihto kasvaa hieman vähemmän, ja tulos kasvaa viime vuodesta.


Johtopäätös: Pieni tulosmissi ja osake -3 %, eli käytännössä eiliset nousut kuitattiin takaisin. Raportissa ei mitään käänteentekevää uutta. Kahdeksas tuloskasvukvartaali putkeen. Silti iso kuva Finskissä on se, että voimakas kasvuun panostaminen nakertaa nykyiseltä tuloskunnolta terävimmän kulman pois. Mielestämme betti kasvun toteutumiseen on erittäin rationaalista näillä hinnoilla tehdä. 2017 konsensuksen estimaateilla: P/B 0,6, P/E 7,7, EV/EBIT 3,3!


12.8.2016

Idea avattu - uskomme Finnairin tuloskasvun olevan nopeampaa kuin markkinoiden mielestä!

Uuden laivaston asteittainen käyttöönotto sekä suotuisa makrotaloudellinen ympäristö (öljyn hinta, EURUSD, EURJPY) tekee mielestämme Finnairista houkuttelevan sijoituskohteen. Sen myötä yhtiö suhteellinen asema toimialan sisällä tulee näkemyksemme mukaan vahvistumaan. Lisäksi, osake on verrokkeihinsa nähden erittäin kohtuullisesti arvostettu. Tuloksen kääntyminen selvästi positiiviseksi tullaan näkemyksemme mukaan näkemään Q3-osavuosikatsauksessa voimakkaammin kuin mitä markkinat odottavat.