STORA ENsO

  • Idea avattu: 24.10.2016
  • ISIN: FI0009005961
  • Kaupankäyntitunnus: STERV
  • Vertailuindeksi: OMX Helsinki Cap Index GI (kokonaistuotto)


Stora Enso on globaalisti toimiva paperi-, puu-, biomateriaali- ja pakkaustuotteiden valmistaja. Yhtiön strategian ytimessä on uusiutuvien materiaalinen hyödyntäminen pakkausmateriaalien valmistamisessa. Yhtiö työllistää noin 26,000 henkeä 35 maassa ja se generoi liikevaihtoa 10 miljardia euroa viime vuonna.


Investment Case

  • Mittava investointiohjelma (etenkin Kiinan Beihaihin) on saatettu päätökseen - modernit tuotantolaitokset tulevat parantamaan yhtiön kilpailukykyä.
  • Odotamme osingon olevan jatkossa kasvava, kun investoinnit eivät enää rasita yhtiön kassavirtaa. Odotamme yhtiön myös muuttavan osinkopolitiikkansa kassavirtaperusteiseksi.
  • Heikentynyt euro tukee yhtiön tuloskuntoa jatkossa.


Riskit

  • Maailmantalouden kasvun merkittävä hidastuminen.
  • Odottamattomat vaikeudet uusien tehtaiden ylösajossa.
  • Dollarin heikentyminen.
  • Sellun markkinahinnan lasku.


uutisia ja kommentteja:

14.3.2017

Sellumarkkinan kehitys näyttää hyvältä

Sellun suhteen selvästi ylijäämäinen Stora Enso on saanut osakekurssiinsa potkua sellun markkinahinnan näkymien parannuttua. Sellun hinta on nyt noussut noin 8 % tammikuun puolenvälin pohjistaan, joka on jo sinänsä Storalle positiivista, mutta uskomme sen myös välittyvän lopputuotteiden hintaan tukien hinnankorotusnäkymiä.


3.2.2017

Storan Q4 tulos oli pettymys ja ohjeistus jäi odotuksista

Q4 vertailukelpoinen liikevoitto jäi odotuksista 9 %, mutta yhtiön kassavirta oli jälleen erittäin vahva ja osinkoa hallitus ehdottaa 0,37 euroa (odotus 0,35). Beihain pakkauskartonkitehtaan ylösajo syö edelleen hieman odotettua enemmän kustannuksia, ja se näkyy myös Q1-ohjauksessa, jonka osalta markkinoiden odottama tulosparannus jäänee toteutumatta. Koko vuoden ohjausta Stora ei tavoilleen uskollisesti antanut, joka heikentää tuloksen ennustettavuutta.

Osake on reagoi raporttiin negatiivisesti, samoin kuin se teki UPM:n tulokseen muutamaa päivää aikaisemmin. Noin 10 % lyhyellä aikavälillä laskenut osakekurssi on mielestämme varsin reilu reaktio suhteessa todennäköisiin koko vuoden 2017 tulosestimaattien laskuihin nähden.

Kassavirta on erittäin vahva ja se tukee näkystämme nousevasta osingosta. Beihain tehtaan ylösajoon liittyvät "yllättävät" kustannukset ovat valitettavia, mutta luonteeltaa kuitenkin kertaluonteisia.

Tulosraportti ei aiheuta muutosta positiiviseen näkemykseemme.


19.1.2017

Stora peruutti suunnitelmat kemiallisesta sellutehtaasta Kiinaan (Beihai) - positiivista

Yhtiö tiedotti tänään, että epäsuotuisan markkinatilanteen takia se peruuttaa suunnitelmansa investoida kemialliseen sellutehtaaseen, jonka oli määrä tuottaa sellua sen oman kuluttajapakkaustehtaan tarpeisiin Kiinan Beihaissa. Sellumarkkinoiden kysynnän ja tarjonnan suhde on tehdasinvestointia ajatellen huono ja myös nousseet puunhankintakustannukset heikentäisivät tehtaan kilpailukykyä.

Tehtaan sijaan Stora harkitsee sellun ostamista markkinoilta tai hyödyntävänsä omaa olemassa olevaa havupuusellun tuotantoaan.

Positiivinen uutinen. Vahvistaa yhtiön kassavirran näkymiä.


18.11.2016

CMD:n viesti ei ollut yltiöpäisen hyvä, mutta asiat etenevät ja näkemyksemme on ennallaan

Stora Enso antoi päivitystä sijoittajille pääomamarkkinapäivässä eilen 17.11.

Kiinan Beihain kuluttajapakkaustehtaan kääntyminen käyttökatteen osalta kannattavaksi tulee yhtiön mukaan viivästymään arviolta Q1:lle 2018, eli se viivästyy noin kvartaalilla suhteessa markkinaodotuksiin. Siitä huolimatta asiat edistyvät mielestämme Beihaissa olennaisilta osiltaan odotetussa aikataulussa. Capex vuodelle 2017 ohjattiin nyt tasolle 600-650 m euroa, eli noin 100 m euroa alemmas kuin kuluvan vuoden osalta. Tämä oli odotettua ja samalla positiivista, koska kassavirran asteittainen vapautuminen muihin tarkoituksiin (lue: osingon maksun) on osakesijoituksen onnistumiselle ensiarvoisen tärkeää.

Varkauden tehtaan muuntaminen hienopaperitehtaasta pakkauskartonkitehtaaksi etenee ja tavoite päästä operatiivisesti voitolliseksi on nyt Q2 2017. Tämän suhteen edetään aikataulussa.

Osinkopolitiikasta yhtiö ei antanut kommentteja. Odotamme yhdessä markkinoiden kanssa sitä, että yhtiö jossain kohtaa muuttaa osinkopolitiikkansa kassavirtaperusteiseksi ja se johtaa näkemyksemme mukaan avokätisempään osinkoon.

Yhtiö myös ilmoitti jatkavansa säästötoimenpiteitä, jotka tähtäävät kiinteiden kulujen alentamista tasolle 20 % liikevaihdosta nykyiseltä noin 25 % tasolta.


25.10.2016

Q3 tulos vakuutti ja Kiinassa näyttää lupaavalta.


Liikevaihto (EUR 2,39 mrd) linjassa odotusten (EUR 2,44 mrd) kanssa.

Vertailukelpoinen liikevoitto (EUR 219 m) löi odotukset (EUR 208 m).

Ohjaus loppuvuodelle jättää hieman toivomisen varaa, mutta kyse on aika marginaalisesta erosta konsensukseen.

Beihain (Kiina) tehtaan käyttöönotto etenee odotuksia nopeammin, tämä erittäin positiivista.

Varkauden kartonkituotanto ylsi break-eveniin (käyttökate) Q3 aikana. Tämä oli odotettua.


Osake on nyt ylös 2,5 % ja mielestämme aika reilu reaktio. Tulos vähän yllätti, mutta ohjaus vähän jäi. Jos Beihain tehdas aidosti etenee hyvin, niin sillä kurssi saakin vähän nousta. Jatko näyttää positiiviselta. Osake ei ole millään mittarilla mielestämme kallis ja suhteessa UPM:ään selvä valinta.