Ströer SE & CO

  • Idea avattu: 21.12.2016
  • ISIN: DE0007493991
  • Kaupankäyntitunnus: SAX GY
  • Vertailuindeksi: STOXX Europe 600 Net Return Index


Ströer on saksalainen mediayhtiö, joka on kodin ulkopuolella (out-of-home) tehtävän markkinoinnin ja digimarkkinoinnin huippuosaaja. Yhtiöllä on ydinmarkkinallaan Saksassa noin 50 prosentin markkinaosuus. Ströerin markkina-arvo on noin 2,2 miljardia euroa.


Investment Case

  • Toimialan kasvu on terveellä pohjalla. Out-oh-home markkinan ennustetaan kasvavan lähes 5 % ja digimarkkinan lähes 10 % tulevina vuosina. Kasvua tukee sekä talouskasvu että Saksassa toistaiseksi verrattain vahvan printtimedian osuuden supistuminen.
  • Yhdysvaltalainen aktivistisijoittaja Muddy Waters syytti yhtiötä (huhtikuussa 2016) erinäisistä kyseenalaisista kirjanpito ja corporate governance käytännöistä ja se sai osakkeen voimakkaaseen laskuun. Osakekannasta on edelleen merkittävä osuus (n. 20 % free floatista) "shortattuna", joka saattaa näiden sijoittajien näkemyksen muuttuessa johtaa aggressiivisiinkin ostoihin, joilla olisi kurssia merkittävästi tukeva vaikutus.
  • Kannattavuus (EBITDA-% n. 25 %) ja kassavirta (FCF-% yli 6 %) ovat erittäin vahvoja ja osinkokin on osoittanut trendinomaista kasvua.
  • Arvostus on houkutteleva: P/E 2016 est. 14,2, 2017 est. 12,5, 2018 est. 11,8. Verrattuna suurempaan eurooppalaiseen verrokkiinsa JCDecaux'iin Ströerin arvostus on esim. P/E ennusteilla mitattuna noin 50 % alhaisempi.


Riskit

  • Euroopan ja Saksan talouskasvun hyytyminen.
  • Epäonnistumiset yritysostoissa.
  • Osakkeen arvostus liikevaihtoon suhteutettuna (EV/Sales n. 2,5) ei ole halvimmasta päästä, eli liikevaihdon hyvän kasvun on tärkeä jatkua, johon toki uskomme.


uutisia ja kommentteja:

22.12.2016

Ströer kasvatti rahoitusfasiliteettinsa kokoa

Ströer sai varmistettua syndikoidun luottofasiliteettinsa 120 miljoonaa euroa suuremmaksi tasolle 600 miljoonaa euroa. Uusi sopimus on viisivuotinen ja se sisältää kahden vuoden option, sekä option myös 100 miljoonan euron luottomäärän lisäykseen.

Yhtiö odottaa rahoituskustannustensa laskevan miljoonalla eurolla vuosittain. Positiivista!