fresenius

  • Idea avattu: 15.9.2017
  • ISIN: DE0005785604
  • Kaupankäyntitunnus: FRE
  • Vertailuindeksi: STOXX Europe 600 Net Return Index

 

Saksalainen Fresenius on maailman johtavia terveydenhuolto- ja sairaalapalveluyhtiöitä. Yhtiö työllistää yli 250 000 henkeä ja sen liikevaihdosta (2016 n. 29,5 mrd euroa) noin 40 % tulee Euroopasta, noin 40 % Pohjois-Amerikasta ja noin 20 % muualta globaalisti. Kaikkiaan Fresenius toimii yli 100 maassa. Noin 70 % liikevaihdosta tulee palveluista ja noin 30 % tuotteista. Erityisen vahva markkina-asema yhtiöllä on mm. dialyysihoidoissa ja muissa vakavien sairauksien hoitomenetelmissä, sekä Saksan ja Espanjan sairaalamarkkinoissa.

 

Investment Case

  • Vahva megatrendien (pääasiassa väestön ikääntyminen ja vakavien sairauksien yleistyminen) tukema kasvu sekä orgaanisesti että yritysostoin riippumatta talouden sykleistä.
  • Markkinoiden kasvu- ja tulosennusteet ovat mielestämme realistiset ja suurella todennäköisyydellä jopa ylitettävissä.
  • Freseniuksen track record yritysostoissa ja niiden intregraatioprosesseissa on erinomainen. Tästä viimeisimpänä esimerkkinä Espanjan suurimman (ja Euroopan neljänneksi suurimman) yksityisen sairaalaoperaattorin Qirónsaludin toistaiseksi onnistuneelta vaikuttava integrointi.
  • Osakkeen arvostus (P/E 21x, 2018E 19x, 2019E 17x) on toimialalle erittäin kohtuullinen ottaen huomioon yhtiön tuloskasvun, M&A-potentiaalin, sekä erinomaisen positioitumisen tulevaisuuden terveydenhuollon haasteisiin vastaamisessa.

 

Riskit

  • Sairaanhoitoa koskevan regulaation uudistuminen Freseniukselle epäedullisella tavalla.
  • Kiihtyvä kustannusinflaatio ja etenkin dialyysihoitojen vähentyvät korvaukset valtiolta Yhdysvalloissa.
  • Yritysostoihin liittyvät integraatioriskit.
  • Valuuttakurssiriski.
  • Lyhyellä tähtäimellä: Yhtiön itsensä liputtama "kausiluonteisesti heikko Q3" jää odotuksista merkittävästi.

 

uutisia ja kommentteja: